Los rendimientos de los bonos y el dólar caen debido a la persistente preocupación por el sistema bancario

EUR

El contraste entre la retórica de línea dura del BCE y la postura moderada de la Reserva Federal impulsaron a la moneda común en la primera mitad de la semana pasada, y las excelentes cifras del índice PMI de marzo le favorecieron el viernes. Sin embargo, los dudosos rumores sobre el Deutsche Bank y el nerviosismo general obligaron al euro a ceder sus ganancias del viernes, lo que ilustra la volatilidad y el nerviosismo de los mercados. Dichos rumores fueron desmentidos por el Primer Ministro alemán Scholtz, lo que bastó para que el euro terminara la semana con una modesta subida frente al dólar.

Se espera que la inflación subyacente (que se publicará el viernes) aumente hasta alcanzar otro máximo histórico. Además, los bancos europeos parecen estar en mejor forma que los estadounidenses, por lo que no esperamos que el BCE ponga fin a su ciclo de subidas de tipos, lo que debería ser positivo para el euro.

USD

Tras las fuertes oscilaciones de las dos últimas semanas, los mercados pronosticaron una subida de tipos de 25 puntos para la reunión de la Reserva Federal de la semana pasada, y eso fue lo que Powell anunció. Sin embargo, tanto la declaración que acompañó a la decisión como la rueda de prensa dejaron claro que la Fed espera cierto grado de endurecimiento financiero como consecuencia de las turbulencias bancarias. Esto significa que el banco central pecará de cauteloso hasta que se aclare el alcance de ese endurecimiento en los próximos meses.

En consecuencia, la diferencia de tipos al otro lado del Atlántico, y entre EE.UU. y la mayoría de los demás países del G10 se está reduciendo rápidamente, lo que debería tener consecuencias bajistas para el dólar.

GBP

La sorpresa inflacionista de principios de semana obligó al Banco de Inglaterra a subir los tipos en 25 puntos básicos más, y su retórica también se tornó agresiva, haciendo hincapié en las recientes sorpresas positivas en términos de crecimiento. No podía ser de otro modo: la inflación subyacente se disparó y se situó un 0,5% por encima del consenso, en el 6,2%, una cifra sin precedentes, invirtiendo por completo los modestos avances de los últimos meses.

Si unimos la nota generalmente positiva de las publicaciones macroeconómicas, el repunte de la inflación y el aparente giro agresivo del Banco de Inglaterra, creemos que el camino de la libra será al alza.

JPY

Como cabría esperar, el yen, considerado divisa refugio, ha sido con diferencia la moneda que mejor se ha comportado desde el inicio de las turbulencias bancarias, ampliando su apreciación a más del 5% frente al dólar en poco menos de tres semanas.

El yen se ha beneficiado por varios frentes. En primer lugar, la bajada de las expectativas sobre los tipos de interés a escala mundial ha reducido los diferenciales de tipos entre Japón y casi todos los demás países, dada la falta de margen para recortes de tipos por parte del Banco de Japón. Los problemas bancarios en EE.UU. y Suiza también han frenado a las otras divisas refugio, el franco suizo y el dólar estadounidense, mientras que el yen cotizaba a niveles bastante débiles antes de la incertidumbre, por lo que ha tenido mucho margen para repuntar. El gobernador del Banco de Japón, Kuroda, hará mañana una de sus últimas apariciones públicas, aunque creemos que los datos de inflación correspondientes a marzo que se publicarán el viernes serán un motor más importante para el mercado.

CNY

El yuan cerró la semana pasada con pocos cambios frente al dólar estadounidense y en términos trade-weighted, pero por detrás de la mayoría de sus pares de mercados emergentes y asiáticos. La visita de Xi Jinping a Rusia no ha dejado grandes titulares, pero parece que la creciente dependencia del país respecto a China podría favorecer la internacionalización del yuan. Putin declaró explícitamente que el país está «a favor de utilizar» el yuan en el comercio con países de Asia, África y Latinoamérica.

La semana pasada apenas hubo noticias económicas en China. Los datos de beneficios industriales de hoy, que muestran una caída interanual del 22,9% en los dos primeros meses del año, refuerzan el argumento de que la recuperación aún no es generalizada y la demanda parece bastante frágil en estos momentos. Dado que los datos concretos muestran un panorama desigual de la recuperación, el inesperado recorte de los tipos de interés a principios de mes parece justificado. Aunque la semana pasada las entidades de crédito mantuvieron sin cambios los tipos de interés preferenciales de los préstamos a uno y cinco años, no se descarta por completo que la política monetaria se flexibilice en el futuro. Esta semana, la atención se centrará en los datos del PMI de marzo de la NBS (viernes).

🔊 ¿Quieres mantenerte al día de toda la actualidad de los mercados? ¡No te pierdas FXTalk!.

¿Quiere saber más del mercado de divisas y sobre cómo nuestros expertos pueden ayudarte? Contacta con nosotros.