Las divisas del G10 cotizan en rangos estrechos en una semana más corta de lo habitual en EE.UU. por las vacaciones de Acción de Gracias

EUR

Los índices PMIs preliminares siguen apuntando a una contracción económica en el cuarto trimestre en la eurozona, lo que confirmaría una recesión técnica tras la contracción del PIB del tercer trimestre.

El BCE espera que el informe de inflación relativo a noviembre de esta semana alivie un poco el pesimismo, ya que se espera que tanto el índice general como el subyacente vuelvan a caer significativamente, hasta situarse justo por debajo del 4% en este último caso. Sea cual sea el resultado, la subida del euro frente al dólar de noviembre será difícil de mantener a menos que la economía de la eurozona empiece a dar señales de vida.

USD

Durante la semana de Acción de Gracias, en la que los datos fueron escasos, el dólar cotizó en base a los acontecimientos en otros lugares. Los datos de segundo orden publicados la semana pasada pueden haber servido para retrasar las expectativas de recortes de tipos. Las peticiones semanales al subsidio por desempleo cayeron bruscamente, lo que desmiente la hipótesis de un enfriamiento de las condiciones del mercado laboral, mientras que las expectativas de inflación de los consumidores volvieron a subir.

Sin embargo, los datos de inflación del PCE que se publican esta semana serán una prueba más significativa de si la tendencia desinflacionista se mantiene a pesar de la fortaleza del mercado laboral y la preocupación de los consumidores por la inflación.

GBP

Los índices PMIs de actividad empresarial dieron una importante sorpresa positiva en el Reino Unido la semana pasada. El índice compuesto repuntó hasta situarse por encima del nivel de 50, que indica expansión, lo que contrasta con las cifras más sombrías publicadas al otro lado del Canal de la Mancha.

La modesta expansión, la inflación pegajosa y el estímulo fiscal anunciado recientemente por el gobierno probablemente significan que el Banco de Inglaterra se mostrará reacio a bajar los tipos a corto plazo. La libra subió frente a la mayoría de las principales divisas, y creemos que tiene margen para seguir haciéndolo frente al euro.

JPY

El yen fue la divisa del G10 con peor rendimiento la semana pasada y se depreció con fuerza frente a las principales divisas. El retroceso de las expectativas del mercado sobre la normalización de la política monetaria por parte del Banco de Japón sigue pesando sobre el yen, que sigue cotizando justo por debajo del nivel de 150 frente al dólar estadounidense. Los comunicados de los miembros del BoJ siguen siendo bastante moderados, y tras los datos del IPC de la semana pasada, que mostraron una caída de la tasa de inflación subyacente hasta un mínimo de 7 meses del 4% (desde el 4,2%), los mercados asignan menos del 50% de posibilidadades a una subida de tipos en el primer trimestre de 2024.

Seguimos pensando que el yen está infravalorado, sobre todo teniendo en cuenta nuestras expectativas de que el endurecimiento de la política monetaria del Banco de Japón comenzará antes de lo que los mercados prevén actualmente. Sin embargo, esta opinión podría cambiar si los próximos datos de actividad sorprendan a la baja. El miércoles se publicará el informe de ventas minoristas relativo a octubre, seguido del último dato de desempleo el jueves.

CNY

La semana pasada fue una de las mejores de los últimos meses para la divisa china. El CNY subió casi un 1% frente al USD y superó a la mayoría de las demás divisas, situándose en tercer lugar entre las monedas de mercados emergentes que cubrimos. Parte de este mejor comportamiento podría deberse al propio plan de China: los principales bancos estatales han estado comprando yuanes para apuntalar la divisa. Aun así, la confianza en el país ha mejorado últimamente, ya que las autoridades parecen estar prestando ayuda financiera a los promotores inmobiliarios en apuros, mientras que los datos económicos se muestran algo más resistentes de lo que se pensaba.

Los datos publicados esta semana, en concreto los índices PMI, pondrán a prueba este último aspecto. La Oficina de Estadística publicará los datos de actividad empresarial de noviembre el jueves, mientras que el PMI manufacturero de Caixin se publicará al día siguiente.

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