La reapertura del comercio chino impulsa a las divisas relacionadas con las materias primas

EUR

Los índices PMI de actividad empresarial de la eurozona subieron con fuerza en enero y apuntan ahora a una ligera expansión, lo que confirma que es improbable que la eurozona entre pronto en recesión. Esto permitirá al BCE centrarse completamente en la inflación en su reunión del jueves.

Se espera que el banco suba los tipos en 50 puntos básicos, pero la clave estará en la hoja de ruta para la próxima reunión. Se ha producido una clara división entre los miembros moderados y los agresivos dentro del Consejo, pero creemos que los halcones ganarán el pulso y esperamos que Lagarde señale que se llevará a cabo otra subida de 50 puntos básicos en marzo. En una semana inusualmente ajetreada, también conoceremos datos macroeconómicos clave: el crecimiento del PIB del cuarto trimestre (el martes), y la inflación preliminar de enero (el miércoles). Esperamos que estos datos nos muestren más de lo mismo: la confirmación de que la eurozona no está en recesión y que las presiones sobre la inflación subyacente no ceden.

USD

Debido a la limitación de los comunicados oficiales de la Reserva Federal por el periodo de bloqueo antes de la reunión de esta semana, la atención en EE.UU. se centró sobre todo en el informe sobre la inflación del PCE. Dado que este dato coincidió con las expectativas y con el anterior informe del IPC, el dólar estadounidense cotizó sobre todo en base a los acontecimientos en otros lugares. Los tipos de interés se mantuvieron estables y los activos de riesgo continuaron con la subida observada en 2023.

Dado que las expectativas de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del miércoles son generalizadas, la clave de la reunión de la Fed serán los comunicados de Powell durante la rueda de prensa posterior a la reunión. Últimamente la economía ha dado señales contradictorias, pero con las solicitudes al subsidio por desempleo en mínimos históricos y pocos indicios de que la rigidez del mercado laboral se esté relajando, esperamos que el presidente Powell sitúe los tipos de interés terminales en EE.UU. en el 5% o por encima. Sin embargo, la tendencia positiva de la inflación significa que la Fed podrá adoptar muy pronto una actitud de espera, a diferencia de sus homólogos del otro lado del Atlántico.

GBP

Una serie de datos macroeconómicos inusualmente malos arrastraron a la libra la semana pasada. Los índices PMI de actividad empresarial de enero no cumplieron las expectativas debido a la debilidad del sector servicios. Sin embargo, el movimiento de la libra fue modesto y todas las miradas están puestas ahora en la reunión del Banco de Inglaterra del jueves.

El Comité de Política Monetaria parece haber ejecutado el último de los muchos cambios de opinión en este ciclo de subidas, y parece inclinarse hacia el lado más agresivo, ya que los datos resisten mejor de lo esperado y las presiones sobre la inflación subyacente se niegan a desaparecer. Se espera que el banco central suba los tipos en 50 puntos básicos esta semana, pero la reacción de la libra dependerá del reparto de votos y de la orientación para la próxima reunión.

JPY

El yen terminó la semana pasada más o menos donde empezó frente al dólar estadounidense, debido en gran parte a la ausencia de noticias relevantes sobre la economía japonesa. El informe de inflación de enero publicado la semana pasada suscitó gran expectación, aunque se ajustó en gran medida a lo esperado: el índice general alcanzó su nivel más alto desde principios de la década de 1990, mientras que la medida preferida por el Banco de Japón para la inflación subyacente (que elimina los alimentos frescos, pero no la energía), subió a un máximo de cuatro décadas. Es probable que esto aumente la presión sobre el Banco de Japón para que finalmente endurezca su política en los próximos meses, y los inversores están convencidos de que esto ocurrirá una vez que el actual gobernador deje su cargo en abril.

Hoy se publicarán los datos sobre las ventas minoristas, la producción industrial y los datos de desempleo correspondientes al mes de diciembre. En ausencia de grandes sorpresas, sospechamos que el yen se verá impulsado en gran medida por las decisiones de los bancos centrales esta semana, especialmente el anuncio del miércoles del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).

CNY

China continental ha reanudado hoy sus operaciones tras una semana de vacaciones por el Año Nuevo Lunar, durante la que la mayoría de los principales mercados asiáticos han permanecido cerrados al menos durante parte de la semana. En general, el trading parece mixto, pero el CNY ha comenzado la semana un poco más fuerte frente al dólar tras una leve apreciación reciente en el mercado offshore.

Las declaraciones del primer ministro chino, Li Keqiang, en la reunión del Consejo de Estado, publicadas el sábado, sugieren que las autoridades harán hincapié en impulsar el consumo. No obstante, queda por ver hasta qué punto conseguirán convertir las palabras en hechos, ya que éste ha sido durante mucho tiempo un objetivo de las autoridades. Las preocupaciones por un posible auge de los contagios coincidiendo con las fiestas por el Año Nuevo Lunar parecen haber remitido, aunque seguiremos atentos a las noticias durante las próximas semanas. Aparte de eso, nuestra principal atención esta semana serán los datos del PMI de enero. Tras meses de escasos resultados, se espera que al menos la mayoría de los índices vuelvan a superar el nivel clave de 50, lo que significa una expansión de la actividad empresarial.

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