El dólar recupera terreno gracias a la debilidad de los datos económicos en otras áreas geográficas

EUR

Los malos datos de los índices PMI de actividad empresarial conocidos la semana pasada y consistentes con una profunda contracción del sector industrial pusieron fin al rally del euro. El índice PMI de servicios también cayó de manera inesperada, y el índice compuesto se sitúa prácticamente en la línea divisoria entre la contracción y la expansión, lo que parece indicar que la economía se está estancando.

El BCE se encuentra ahora entre la espada y la pared, ya que se enfrenta a la estanflación. A pesar de la ralentización económica, se espera que la inflación subyacente, que se conocerá este viernes, repunte en junio y se mantenga muy por encima del 5%. Esperamos que el BCE cumpla su promesa y de prioridad a la lucha contra la inflación. Sin embargo, es posible que las ganancias adicionales del euro tengan que esperar a una señal clara de que la economía de la eurozona está en la senda del crecimiento.

USD

En una semana inusualmente tranquila en lo relativo a datos y noticias procedentes de EE.UU., el dólar se benefició de los acontecimientos que tuvieron lugar en otras áreas, sobre todo los desalentadores índices PMI de la eurozona publicados el viernes.

La ralentización de la economía mundial, el aumento de la aversión al riesgo y una Reserva Federal que aún no ha terminado con las subidas de tipos son factores alcistas para el dólar. Queda por ver si los datos reales confirman el debilitamiento que se observa en las cifras del PMI. Sin embargo, el dólar podría estar entrando en un periodo de espera mientras los inversores aguardan nuevos informes sobre la inflación y los comunicados de la Reserva Federal para calibrar cuántas subidas quedan en el actual ciclo de subidas de los tipos de interés.

GBP

La semana pasada fue intensa en los mercados financieros de Reino Unido. El informe de inflación de mayo dejó otra mala sorpresa tanto en el índice general como en el subyacente, con el último alcanzado nuevos máximos de cuarenta años. El informe debió de hacer saltar todas las alarmas en el Banco de Inglaterra, que de hecho, poco después sorprendió a los mercados con una subida de 50 puntos básicos en lugar de los 25 puntos básicos previstos.

Llevamos meses diciendo que los tipos superiores al 6% en el Reino Unido eran una posibilidad real, y tras los acontecimientos de la semana pasada los mercados finalmente nos dan la razón al descontar un tipo terminal superior al 6%, el más alto entre las economías avanzadas. La libra no se benefició de la subida de tipos y cotizó en un rango bastante estrecho frente al euro y el dólar.

JPY

El yen volvió a registrar nuevos mínimos frente al dólar la semana pasada, ya que los inversores han seguido reaccionando ante la divergencia entre la política monetaria de la Reserva Federal y la del Banco de Japón. El BoJ ha mantenido su postura ultra moderada en sus últimos comunicados, obligando a los inversores a retrasar aún más el calendario previsto de subidas de tipos. En un intento de poner una especie de suelo bajo el yen, el gobierno japonés ha advertido que está dispuesto a intervenir en el mercado para proteger la moneda. Esto puede suponer un cierto alivio para el yen, aunque a falta de señales de un giro hacia una política monetaria agresiva por parte del Banco de Japón, creemos que será difícil que esto suponga algo más que un apoyo a corto plazo para el yen.

Los inversores estarán atentos al discurso del gobernador del BoJ, Ueda, el miércoles en la conferencia de Sintra. Además, también habrá que prestar atención a las últimas ventas minoristas (jueves), las cifras de inflación de Tokio y los datos de producción industrial (ambos el viernes).

CNY

El yuan obtuvo peores resultados que la mayoría de sus homólogos la semana pasada y el tipo de cambio USD/CNY cotiza actualmente en torno al nivel de 7,20. Como se esperaba, el martes pasado se anunciaron recortes de los tipos preferenciales de los préstamos a 1 y 5 años. Tras una reducción de 10 puntos básicos en ambos, se sitúan en el 3,55% y el 4,20% respectivamente. Una pequeña mayoría de economistas creía que este último tipo se recortaría un poco más, y de hecho algunos inversores se mostraron insatisfechos por el hecho de que el apoyo al sector inmobiliario no llegara lo suficientemente lejos (el tipo a 5 años es la referencia para las hipotecas). La falta de actualizaciones sobre estímulos adicionales también parece contribuir a la sensación de decepción.

En otro orden de cosas, la visita de la semana pasada a China del Secretario de Estado de EE.UU. fue, por lo general, ignorada por los mercados: se considera un buen comienzo para mejorar las relaciones, pero nada más. Tras una semana de vacaciones en la que no se publicaron datos significativos, los mercados volverán a centrarse en la actividad empresarial, ya que el viernes se publicarán los datos del PMI de junio de la Oficina Nacional de Estadística.

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