Ebury Reports – Previsiones Divisas G10: USD, EUR, GBP, JPY, CHF, AUD, NZD, CAD, SEK y NOK

Ante la notable recuperación de las economías y el fuerte aumento de la inflación en la mayoría de las grandes áreas económicas, los inversores vuelven a centrarse en la política monetaria de los bancos centrales. Dos de ellos, el Norges Bank y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, ya han subido los tipos de interés, y otros han señalado que se prevén subidas antes de lo previsto en un futuro no muy lejano. Entre ellos se encuentra el Banco de Inglaterra, que posiblemente suba los tipos antes de que acabe el año. Por el contrario, el Banco Central Europeo ha seguido manteniendo un tono moderado y parece ser el último de la cola de los bancos centrales del G10 en el actual ciclo de subidas de tipos de interés.

Creemos que el principal factor que moverá las divisas serán las expectativas sobre el calendario y el ritmo de las subidas de los tipos de interés. En nuestra opinión, los bancos centrales que ya han comenzado su ciclo de subidas, o que se están aproximando a la necesidad de un endurecimiento de su política, verán, en su mayoría, cómo sus divisas se comportan mejor. Por otro lado, creemos que los que están aún lejos de normalizar su política pueden provocar un peor comportamiento de sus respectivas monedas.

A continuación se muestra un gráfico de los bancos centrales del G10, en el que se indican los niveles de inflación al consumo y el momento en el que los mercados de futuros prevén la primera subida de los tipos de interés. Aquellos en los que las presiones inflacionistas están aumentando de forma más agresiva, y cuyos bancos centrales se espera que sean los más proactivos en la normalización de la política monetaria, probablemente sean vistos de forma más favorable por los traders de divisas en los próximos meses.

Gráfico 2: Tasa de inflación del G10 frente al calendario de subidas de tipos de los bancos centrales

Datos de inflación del último mes disponible. Los precios del mercado son correctos a partir del 18/10/2021
*Datos trimestrales, Nueva Zelanda = tercer trimestre, Australia = segundo trimestre

También seguimos manteniendo una opinión generalmente alcista sobre los activos de riesgo en nuestras previsiones. Esperamos que el apetito por el riesgo mejore una vez que los países en vías de desarrollo se hayan puesto al día con sus programas de vacunación y hayan extendido las vacunas a más población. En nuestra opinión, las preocupaciones en torno a la variante delta son algo exageradas, al igual que la inquietud del mercado por el impacto de la alta inflación en el crecimiento económico mundial. En este entorno, somos generalmente bajistas en los activos refugio (divisas consideradas seguras), como el dólar estadounidense, y alcistas en las divisas de mayor riesgo.

A continuación se muestra un termómetro de nuestras previsiones, indicando los cambios porcentuales aproximados (redondeados a 0 p.d.) que estamos calculando desde ahora hasta finales de 2022.

Gráfico 3: Tabla de comportamiento de las divisas del G10 elaborada por Ebury [% de cambio] (18/10/21 – 31/12/2022)

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