Una inflación débil en EE.UU. impulsa las divisas europeas y los mercados emergentes

EUR

La diferencia entre los tipos de interés de EE.UU. y los de la Eurozona se ha acortado rápidamente en lo que va de julio, favorecida por los indicios de desaceleración económica en EE.UU. y, ahora, por el débil dato de inflación de EE.UU. de junio. Como resultado, el euro ha tenido un buen comportamiento. La creciente probabilidad de una victoria de Trump en noviembre puede pesar sobre la moneda común de aquí a las elecciones, pero creemos que el bajo precio del euro y las posiciones largas en dólares serán suficientes para superarlo.

No se espera que la reunión de julio del BCE ofrezca ningún cambio en la política, y tampoco es probable que veamos cambios significativos en cuanto a los mensajes, ya que las reuniones de verano del BCE rara vez son eventos que mueven el mercado.

USD

El informe de junio sobre la inflación medida por el IPC fue sin duda una buena noticia para la Reserva Federal y los mercados financieros. Tanto el subíndice general como el subyacente no sólo se situaron por debajo de las expectativas, sino que la media trimestral de este último se acerca ahora más al 2% que al 3% anualizado, muy cerca del objetivo de la Reserva Federal. Los mercados lo celebraron, impulsando al alza las acciones y el crédito y vendiendo activos refugio como el dólar estadounidense; a primera hora de la sesión asiática de hoy lunes, el intento de asesinato de Trump no ha logrado mellar el optimismo de los inversores. Ahora se abre la puerta a un primer recorte de los tipos de interés en septiembre y a uno o dos adicionales antes de fin de año.

GBP

La libra esterlina sigue comportándose mejor que el resto de divisas europeas, impulsada por unos resistentes datos económicos y unas comunicaciones menos dovish de lo esperado por parte de los responsables del Banco de Inglaterra. Las expectativas de una relación más estrecha con la Unión Europea también están ayudando, y como resultado la libra es la moneda de mejor rendimiento en el G10 en lo que va de 2024.

El informe de inflación del miércoles se seguirá de cerca por lo que diga sobre la inflación de los servicios, que se está mostrando persistente y sigue siendo el mayor obstáculo para la relajación monetaria en Reino Unido.

JPY

El yen fue el gran beneficiado en el G10 la semana pasada, con una supuesta intervención en el mercado de divisas por parte del Banco de Japón que provocó un brusco retroceso de la moneda el jueves. El tipo de cambio USD/JPY se desplomó por debajo de la barrera de los 158 y se situó en 161, su nivel más bajo desde mediados de junio. Aunque el Ministerio de Finanzas no confirmó que hubiera habido intervención, la naturaleza del movimiento deja bastante claro que hubo venta de dólares, en lo que era un movimiento ampliamente esperado.

La atención se centrará pronto en el Banco de Japón, que dará a conocer su última decisión política a finales de mes. La intolerancia a un yen más débil podría ser un argumento a favor de un Banco de Japón más duro. Actualmente, los swaps estiman en menos de un 50% la probabilidad de una subida inmediata este mes, pero el gobernador Ueda podría insinuar otra subida de tipos en la siguiente reunión de septiembre.

CNY

El yuan chino logró recuperarse ligeramente frente a un dólar estadounidense más débil la semana pasada. Sin embargo, las últimas noticias sobre la economía china distan mucho de ser positivas, y casi todos los informes apuntan a problemas económicos. Los datos del segundo trimestre y de junio publicados hoy son un buen ejemplo de ello, ya que muestran una ralentización del impulso económico y aumentan la preocupación por la demanda interna. Un crecimiento inferior al 5% anual no es lo que desean los inversores.

Lo anterior hará aún más hincapié en el Tercer Pleno, en el que los dirigentes chinos trazarán la estrategia para los próximos años. Los inversores no esperan nada innovador, pero cualquier señal será observada de cerca y podría afectar al sentimiento hacia los activos asiáticos esta semana.

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