Las divisas de los mercados emergentes celebran el optimismo de China

EUR

Los factores que apoyan la subida de los tipos de interés en la eurozona y, por consiguiente, el fortalecimiento del euro, se mantienen firmes. Por un lado, la inflación sigue sorprendiendo al alza. Todavía no hay indicios de que la inflación subyacente haya tocado techo, a diferencia de lo que ocurre en EE.UU. Por otro lado, las cifras de crecimiento siguen también sorprendiendo al alza y el impacto del rápido repunte chino aún no se ha dejado sentir.

En Europa, los tipos suben incluso más rápido que en Estados Unidos, lo que pone un suelo bajo la moneda común. Las ventas minoristas de enero centrarán hoy nuestra atención, pero el euro debería cotizar en base a los acontecimientos en otros lugares.

USD

Las sólidas cifras del PMI, el ISM y el paro semanal confirmaron que por el momento la economía estadounidense se está encogiendo de hombros ante el impacto de las subidas de tipos y que, en todo caso, se está acelerando. Esto plantea la posibilidad de que los tipos de la Reserva Federal se sitúen en el 6%, aunque el dólar estadounidense no se está beneficiando demasiado porque en otros lugares las expectativas de tipos están aumentando aún más rápido.

La clave ahora es si la Fed volverá a subir los tipos en 50 puntos básicos en cada reunión hasta que se ponga de manifiesto una clara tendencia a la baja en las cifras mensuales de inflación. Por lo tanto, el testimonio de Powell ante el Congreso esta semana será tan importante (si no más) como el informe de nóminas del viernes.

GBP

Las noticias procedentes de Reino Unido la semana pasada se ajustaron a lo previsto: datos económicos más sólidos de lo esperado y comunicados confusos del Banco de Inglaterra. Ante la escasez de nuevos datos de aquí a la reunión del 23 de marzo, creemos que los mercados están infravalorando la posibilidad de una subida de 50 puntos básicos.

El PIB mensual de enero es el dato principal de esta semana, pero seguimos pensando que la diferencia entre las expectativas del mercado sobre las subidas de tipos del Banco de Inglaterra y los resultados probables debería ser un viento de cola para la libra en las próximas semanas.

JPY

La próxima reunión de política monetaria del Banco de Japón, que se celebra este viernes, será uno de los principales puntos de riesgo en el mercado de divisas esta semana. No esperamos ningún anuncio significativo ni ajustes en la orientación futura, ya que esta será la última reunión bajo la dirección actual antes de que el nuevo gobernador tome el timón.

Gran parte del reciente optimismo en torno al yen se ha disipado en las últimas semanas a medida que las expectativas de tipos aumentan en todo el mundo, mientras que el nuevo gobernador del Banco de Japón sigue mostrando un tono más bien moderado. Esto ha devuelto al yen a los niveles previos a la reunión del Banco de Japón de diciembre, cuando el organismo modificó inesperadamente su política de control de la curva de rendimientos. El jueves se publicarán los datos del PIB del cuarto trimestre, aunque se trata de un dato revisado, por lo que es poco probable que influya en el mercado.

CNY

El yuan logró recuperarse la semana pasada de algunas de sus recientes pérdidas frente al dólar estadounidense. Las noticias extraordinariamente positivas procedentes de China favorecieron el sentimiento ante el riesgo y el yuan. Los datos de los índices PMI de la semana pasada fueron espectaculares. Tanto el índice NBS como el Caixin sorprendieron al alza y superaron el nivel de 50 que separa la expansión de la contracción (los índices NBS incluso alcanzaron máximos de varios años). Los datos confirman claramente que la recuperación económica de China está en marcha y refuerzan la teoría de que el repunte de este año puede ser más fuerte de lo previsto.

En vista de los últimos datos del PMI, el objetivo del Gobierno de un crecimiento «en torno al 5%» para 2023 esbozado el domingo parece alcanzable, aunque al mismo tiempo también puede indicar un escaso interés por aplicar estímulos adicionales para impulsar la economía. En este sentido, cabe añadir que Liu Guoqiang, vicegobernador del Banco Popular de China, señaló la semana pasada que el banco se abstendrá de aplicar una avalancha de estímulos. En los próximos días, la atención se centrará en los datos de comercio, inflación y crédito de febrero.

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