La vertiginosa subida de los precios de la energía impulsa a las divisas de los países exportadores de petróleo

EUR

El vertiginoso aumento de los precios del gas en Europa y el consiguiente aumento de los costes energéticos para consumidores y productores en toda la Eurozona parecen haber sorprendido al BCE. Están surgiendo indicios de que algunas personas dentro del banco están inquietos con sus pronósticos de inflación por debajo del objetivo, y que las expectativas de mercado de que no habrá subidas en los tipos de interés hasta al menos 2025 pueden ser demasiado moderadas.

En cualquier caso, esperamos que estos desacuerdos y los datos sobre la inflación sigan siendo los principales factores que muevan la cotización del euro. Las perspectivas del mercado sobre la futura política del BCE son tan moderadas que el riesgo apunta claramente a un endurecimiento de la política monetaria antes de lo esperado, lo que sería positivo para la moneda común. Mientras tanto, los inversores seguirán de cerca las elecciones federales alemanas del domingo, aunque creemos que el impacto real sobre el euro será bastante limitado.

USD

La inflación en agosto se mantuvo muy alta, aunque la tasa general y la subyacente fueron ligeramente más suaves de lo esperado. Hubo señales de que los picos en la inflación se están extendiendo de la escasez relacionada con la pandemia (como los automóviles usados) a áreas más persistentes (como la vivienda). En cualquier caso, las cifras de inflación no parecieron tranquilizar a los mercados y provocaron una subida de los rendimientos del Tesoro durante la semana.

Esto proporciona un interesante telón de fondo para la reunión del FOMC de septiembre del miércoles. Creemos que los moderados tendrán la ventaja por ahora, y no se anunciará ninguna reducción gradual en esta reunión. Sin embargo, es probable que el ala más dura exprese su creciente desacuerdo en el diagrama de puntos (dot-plot), donde cada miembro registra sus expectativas para los tipos de interés en años sucesivos. Es probable que algunos miembros esperen subidas de tipos mucho antes que el mercado, aunque la reacción del dólar será una incógnita.

GBP

Otro fuerte informe de inflación en Reino Unido, junto a los buenos datos de empleo, hizo a los traders adelantar sus expectativas sobre el aumento de tipos de interés del Banco de Inglaterra. Sin embargo, incluso después de este ajuste no se espera el aumento hasta verano de 2022, y nos preguntamos si la implacable presión al alza sobre los precios adelantará las expectativas de subidas de tipos de interés en el primer trimestre del próximo año.

La reunión del jueves del Banco de Inglaterra será clave en este sentido. Las expectativas del mercado sobre la reunión son demasiado relajadas, y no nos sorprendería ver que más disidentes se unan a Michael Saunders para pedir una reducción inmediata de las compras de QE, lo que proporcionaría un fuerte respaldo a la libra.

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