La subida del dólar continúa a medida que se reducen las expectativas sobre los recortes de tipos por parte de la Fed

EUR

La semana pasada, el euro estuvo en gran medida a merced del sentimiento hacia el dólar, sobre todo después de que los últimos datos del PIB y la inflación de la eurozona coincidieran prácticamente con las estimaciones. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, no se refirió a la política monetaria en su comparecencia pública de la semana pasada, aunque De Guindos, miembro del Consejo de Gobierno, afirmó que aún hay margen para que el banco suba los tipos, aunque la mayor parte del endurecimiento ya haya quedado atrás.

Nos encontramos en un periodo relativamente tranquilo en cuanto a la publicación de noticias económicas procedentes del bloque común. Los índices PMI que se publican el martes serán vigilados de cerca, en busca de indicios de resistencia en la actividad empresarial, aunque al margen de esto los datos serán más bien escasos. Varios miembros del BCE comparecerán hoy en público, entre ellos el economista jefe Lane. A diferencia de la Reserva Federal, al BCE aún le queda un trecho por recorrer antes de dar por concluido su ciclo de subidas, y esperamos que los responsables de la política monetaria así lo reconozcan antes de la próxima reunión de junio, en la que es prácticamente seguro que se lleve a cabo otra subida de tipos de 25 puntos básicos.

USD

Como ya se ha mencionado, los buenos datos económicos de EE.UU. y los comentarios agresivos de algunos miembros de la Reserva Federal mantuvieron al dólar en una buena posición durante la semana pasada. El presidente del FOMC, Jerome Powell, pronunció unas palabras bastante contradictorias el viernes. Aunque pareció confirmar los planes del banco de pausar el ciclo de endurecimiento en la reunión de junio, también se opuso a las expectativas del mercado sobre los recortes de tipos, advirtiendo que si no se logra reducir la inflación, la economía estadounidense sufrirá aún más.

Los inversores reaccionaron a estos comentarios reduciendo sus expectativas sobre un cambio de política de la Reserva Federal, y los futuros prevén ahora sólo 45 puntos básicos de recortes para finales de año, frente a los 80 puntos básicos que preveían hace poco más de una semana. El miércoles por la noche se publicarán las actas de la última reunión del FOMC. A falta de revelaciones impactantes en ellas, sospechamos que el dólar se verá impulsado en gran medida por las noticias sobre los debates en curso en Washington.

GBP

Las noticias procedentes del Reino Unido la semana pasada fueron en gran medida bajistas para la libra. Por primera vez en mucho tiempo el mercado laboral británico empieza a mostrar signos de debilidad. El crecimiento de los ingresos nominales sigue siendo elevado y no está lejos de los máximos históricos, aunque el informe de empleo de la semana pasada mostró tanto un aumento inesperado de la tasa de desempleo como un incremento en el recuento de solicitantes, que mide los cambios en las solicitudes de prestaciones por desempleo.

El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, reconoció la semana pasada que había indicios de un enfriamiento de las condiciones del mercado laboral, al tiempo que indicó que la inflación británica caería bruscamente en abril. No tendremos que esperar mucho para salir de dudas, ya que el miércoles por la mañana se publicará el informe sobre el IPC. Los economistas prevén un descenso de casi 2 puntos porcentuales en la tasa general, hasta el 8,2%, lo que, de confirmarse, podría pesar sobre las expectativas de tipos de interés en el Reino Unido y sobre la libra.

JPY

El yen continuó rezagado frente a la mayoría de sus principales homólogos la semana pasada, a pesar de la incertidumbre que rodea a las negociaciones sobre el techo de la deuda estadounidense y los datos de inflación publicados el viernes, que fueron más fuertes de lo esperado. La tasa de inflación subyacente alcanzó en abril un nuevo máximo de cuatro décadas en el país del sol naciente, aunque el gobernador del Banco de Japón, Ueda, se opuso una vez más a la subida de los tipos de interés casi inmediatamente después de la publicación de los datos. Aunque Ueda reconoció que se estaba avanzando hacia la consecución del objetivo de inflación, tampoco parecía tener prisa por indicar que la normalización de la política monetaria estuviera en camino.

El próximo viernes se publicarán los datos de inflación de Tokio. Parece que el Banco de Japón está adoptando un enfoque dependiente de los datos, por lo que los continuos indicios de un rebasamiento en los próximos datos del IPC podrían desencadenar un giro de línea dura por parte de los responsables de la política monetaria y apoyar al yen. Seguimos apostando por una primera subida de tipos por parte del organismo en septiembre, aunque tendríamos que ver signos de este giro agresivo relativamente pronto para mantener esta opinión.

CNY

Los datos económicos de China volvieron a resultar un tanto decepcionantes la semana pasada, con las ventas al por menor y la producción industrial situándose en abril en unos niveles inferiores a los previstos. La tasa de desempleo bajó ligeramente, pero se vio empañada por el aumento del paro juvenil, que alcanzó una cifra récord (20,4%). La situación exterior, en particular la fortaleza del dólar, también fue desfavorable para el yuan y propició un salto del USD/CNY por encima del nivel psicológico de 7,0 por primera vez desde principios de diciembre.

La reciente caída del yuan parece haber levantado ampollas en China. El PBoC lanzó una advertencia, haciendo un llamamiento a la estabilidad de los tipos de cambio y subrayando que con ello se trabajaría para encauzar las expectativas, corregir los comportamientos y frenar la especulación junto con el regulador de divisas. Esto permitió al yuan encontrar cierto equilibrio a finales de la semana. El calendario económico chino de esta semana se presenta ligero. Tras el anuncio hoy de los tipos de interés preferenciales a 1 y 5 años, que se mantienen sin cambios, la atención se centrará en los datos de los beneficios industriales de abril, que se publicarán el sábado.

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