Continúa el repunte del dólar ante el temor inflacionista de los mercados

EUR

Los datos publicados la semana pasada en la Eurozona deberían despejar cualquier duda sobre el final del ciclo de subidas de tipos del BCE. Los índices PMI de actividad económica de febrero sorprendieron al alza y, en nuestra opinión, pusieron fin a cualquier posibilidad de recesión en la Eurozona. Además, el informe de inflación se reajustó al alza, tanto en su componente subyacente como en el general.

Esta semana esperamos más de lo mismo, con un informe de precios que no mostrará, de nuevo, ningún signo de tendencia descendiente en la inflación subyacente.

El BCE está señalando cada vez más la rigidez de este subíndice clave de la inflación como una de sus grandes preocupaciones y justificación para una retórica de línea hawkish, que esperamos ponga pronto un suelo bajo la moneda común.

USD

Los datos económicos de EE.UU. confirmaron que la economía sigue funcionando a pleno rendimiento. Los datos sobre el mercado inmobiliario y la confianza empresarial y del consumidor sorprendieron al alza. Y lo que es más importante, también lo hizo el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, que ha borrado cualquier signo de tendencia a la baja y parece estar repuntando.

Esta semana no habrá muchos datos y los mercados estarán pendientes del próximo dato clave: el informe sobre el mercado laboral de febrero. Por ello, las intervenciones de los miembros de la Reserva Federal estarán en el punto de mira esta semana.

GBP

Los índices PMI de actividad empresarial han dado una gran sorpresa positiva, girando de nuevo directamente hacia la expansión y contradiciendo frontalmente la tesis de la recesión. Aunque la libra esterlina perdió terreno frente al dólar estadounidense -al igual que todas las demás divisas del G10- logró situarse cerca de los primeros puestos de la clasificación.

La confianza en la libra esterlina es tan débil que resulta difícil saber quien puede ser el próximo en vender, aunque también se respira cierto optimismo en torno a las conversaciones para cerrar un nuevo acuerdo del Brexit con la Unión Europea. Esta semana no hay muchos acontecimientos en Reino Unido, por lo que es de esperar que la libra se mueva en función de lo que ocurra en el resto del mundo.

JPY

El yen fue una de las divisas que peor se comportó la semana pasada de entre las del G10. El recién nombrado gobernador del Banco de Japón, Ueda, que asumirá el cargo en abril, adoptó un tono más bien pesimista durante las audiencias celebradas el viernes en la Cámara Baja. Se ha especulado intensamente con la posibilidad de que el Banco de Japón comience a normalizar los tipos a finales de año, aunque Ueda insistió en que la política monetaria seguirá siendo flexible por el momento (sin pronunciarse sobre la posibilidad de una subida de tipos). Esta falta de un giro hawkish ha causado cierta alarma y ha contribuido en parte a la reciente caída del yen.

El viernes se publicarán en Japón los datos de inflación de febrero, y los inversores se preparan para otro nuevo máximo de varios dígitos en el índice subyacente.

CNY

La semana pasada el yuan cayó más de un 1% frente a un dólar estadounidense cada vez más fuerte. El USD/CNY subió a su nivel más alto desde diciembre, continuando su avance hacia el nivel psicológico clave de 7,0. El yuan también obtuvo peores resultados que la mayoría de sus homólogos de los mercados emergentes. Aunque una parte del cambio del USD/CNY puede atribuirse al fortalecimiento del billete verde, otra parte parece deberse a la preocupación por las relaciones entre EE.UU. y China en el contexto de Taiwán. El Wall Street Journal informó de que EE.UU. se dispone a aumentar su presencia militar en la isla a 100-200 soldados, frente a los 30 de hace un año.

Esta semana será muy interesante para los observadores de China, ya que los nuevos datos del PMI nos darán una mejor idea del ritmo de recuperación de la economía china. Los datos de enero fueron impresionantes, y tenemos razones para creer que las lecturas de febrero indicarán un enérgico repunte tras el fin de su postura ‘cero-covid’. Los datos de la NBS se publicarán el miércoles, y los PMI Caixin, el miércoles y el viernes.

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