MZN: El Metical mozambiqueño inicie un repunte frente al Dólar
El Metical mozambiqueño logró mantenerse frente al Dólar estadounidense en el 2018, en un año en el que éste último se ha apreciado frente a casi todas las demás divisas de mercados emergentes y exóticos.
El Metical fue una de las monedas más volátiles del mundo en los dos años posteriores a 2015. El MZN sufrió una venta incesante que vio cómo la moneda se desprendía de la mitad de su valor durante ese tiempo, cayendo a su nivel más bajo en octubre de 2016. Después de caer a un nivel récord, el Metical logró recuperar alrededor de un tercio de sus pérdidas y se ha mantenido relativamente estable dentro del rango de 58.62 frente al Dólar estadounidense desde mediados de 2017.

La fuerte depreciación del MZN en los últimos años se debió, en gran parte, a la noticia de que el país había admitido haber ocultado alrededor de 1.000 millones de dólares en deuda del Fondo Monetario Internacional, lo que llevó a la suspensión de un desembolso de préstamos de emergencia por 165 millones de dólares del FMI en abril de 2016 y Mozambique, uno de los países más pobres del mundo, se vio sumido en graves problemas financieros después de que se cortara la ayuda en 2016, lo que frenó significativamente la inversión extranjera.

La relación entre Mozambique y el FMI, una vez vista como una fuente crítica de financiamiento para el país, ha mejorado desde entonces. Después de su visita en noviembre, los representantes del Fondo afirmaron que su relación con el país era “muy buena”. Si bien el FMI aún no ha prometido ningún préstamo futuro, ha estado trabajando con el país para ayudar a introducir reformas económicas y mejorar la transparencia. Una inyección masiva de efectivo del Banco Mundial, que involucra la disponibilidad de 1,7 mil millones de dólares en fondos durante un período de cuatro años hasta el 2021, también es un punto positivo importante y ha brindado razones para ser optimista sobre el MZN.

La venta masiva del Metical en 2015 y 2016 se vio agravada por la fuerte caída en los precios mundiales de los productos básicos. La economía de Mozambique y su moneda siguen dependiendo de los precios de los productos básicos ya que la producción de minerales y metales representa poco más del 60% de los ingresos totales de exportación. Otra fuerte caída en los precios del petróleo en las últimas semanas es, por tanto, un factor preocupante para el país. Los precios del petróleo crudo Brent se han desplomado alrededor de un 30% desde principios de octubre, aunque se mantiene cómodamente por encima de los mínimos de varios años registrados en 2016.

La depreciación del MZN condujo a un rápido aumento de la tasa de inflación en Mozambique en 2015 y 2016. La inflación general se elevó a un máximo del 24% a finales de 2016. Una serie de alzas en los tipos de interés por parte del Banco de Mozambique han permitido que la presión inflacionaria disminuya. La principal medida de crecimiento de los precios al consumidor se redujo a solo el 2,3% en abril, llegando a un 4,7% en octubre, un nivel mucho más manejable.

En medio de la fuerte caída de la inflación, los responsables políticos de Mozambique tuvieron tiempo de normalizar los tipos de alguna manera, reduciendo la tasa principal del banco central en siete ocasiones en los trece meses posteriores a marzo de 2017, citando sus expectativas de crecimiento suaves y una caída en los precios. El último recorte de 75 puntos básicos en diciembre devolvió la tasa principal al 17,25%. Es probable que los tipos se mantengan alrededor de los niveles actuales siempre que el crecimiento económico se mantenga también en los niveles que tiene ahora. Los profundos problemas financieros de Mozambique han pesado sobre la actividad económica en el país en los últimos años, con proyecciones de crecimiento para este año recortadas hasta el 4,1% desde el 5,3% originalmente previsto. Tras la fuerte caída de la inflación, los tipos de interés reales ahora son firmemente positivos en Mozambique, alrededor del 13%.

Otro factor alentador y uno que puede atribuirse, al menos en pequeña parte, a la recuperación en el Metical, es la mejora en la posición externa del país. El déficit de cuenta corriente de Mozambique se ha reducido drásticamente, disminuyendo desde alrededor del 40% del PIB a solo el 16,2%. Esto ha seguido a una mejora significativa en la balanza comercial del país, que ha experimentado una de las correcciones más agudas de cualquier país de África. El déficit comercial está ahora casi cerrado. Si bien es una recuperación impresionante, el fuerte déficit de cuenta corriente sigue siendo uno de los más grandes del mundo aunque esto, todavía, debería estar cubierto por el FDI y las ayudas.

Las reservas de divisas se contrajeron a partir de las últimas etapas de 2014 gracias al aumento del gasto en pagos de intereses de la deuda. Sin embargo, las reservas de divisas se han recuperado nuevamente en términos reales en medio de la inyección de financiación externa y la necesidad, cada vez menor, de que el banco central intervenga en el mercado de divisas. Con una cobertura de importación de alrededor de dos meses, todavía está muy por debajo de los niveles que se considerarían suficientes y limita significativamente la capacidad del banco central para intervenir en el mercado de divisas para proteger al MXN. Dicho esto, la financiación adicional del Banco Mundial debería ayudar a mejorar la posición de las reservas.

Creemos que las perspectivas para el MZN han mejorado en los últimos años. La inyección de fondos del Banco Mundial debería ayudar a apoyar la economía de Mozambique y mejorar la posición de las reservas. Los tipos de interés también son firmemente positivos y, combinados con la mejora en el déficit de cuenta corriente, deberían brindar un buen apoyo al Metical. Por lo tanto, continuamos pronosticando una recuperación del MZN y esperamos que la moneda inicie un repunte frente al Dólar estadounidense en 2019.

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